Ведёт ли рост зарплат к всплеску инфляции?
Идея того, что «чрезмерный» рост номинальных заработных плат следует пресекать во избежание инфляции, хорошо известна. Предполагается, что рост спроса приводит к определённому росту цен и занятости, что, в свою очередь, сопровождается ростом зарплат (из-за усиления позиции на рынке труда или в ответ на растущие цены). Это, в свою очередь, вновь вынуждает фирмы поднимать цены и таким образом раскручивается «спираль инфляции».
Это представление лежит в основе различных подходов к проведению экономической политики. Например, совсем недавно о подобном вспоминали «ковидный» кризис, когда возникающие «узкие места» на рынке труда вызывали особую обеспокоенность. Многие американские чиновники и аналитики призывали поскорее охладить экономику во избежание потери контроля над ростом цен.
Это представление лежит в основе различных подходов к проведению экономической политики. Например, совсем недавно о подобном вспоминали «ковидный» кризис, когда возникающие «узкие места» на рынке труда вызывали особую обеспокоенность. Многие американские чиновники и аналитики призывали поскорее охладить экономику во избежание потери контроля над ростом цен.
Отметим недавние комментарии российского ЦБ относительно "не связанного с производительностью" повышения зарплат как дополнительного проинфляционного фактора.
Идея того, что «чрезмерный» рост номинальных заработных плат следует пресекать во избежание инфляции, хорошо известна. Предполагается, что рост спроса приводит к определённому росту цен и занятости, что, в свою очередь, сопровождается ростом зарплат (из-за усиления позиции на рынке труда или в ответ на растущие цены). Это, в свою очередь, вновь вынуждает фирмы поднимать цены и таким образом раскручивается «спираль инфляции».
Это представление лежит в основе различных подходов к проведению экономической политики. Например, совсем недавно о подобном вспоминали «ковидный» кризис, когда возникающие «узкие места» на рынке труда вызывали особую обеспокоенность. Многие американские чиновники и аналитики призывали поскорее охладить экономику во избежание потери контроля над ростом цен.
Это представление лежит в основе различных подходов к проведению экономической политики. Например, совсем недавно о подобном вспоминали «ковидный» кризис, когда возникающие «узкие места» на рынке труда вызывали особую обеспокоенность. Многие американские чиновники и аналитики призывали поскорее охладить экономику во избежание потери контроля над ростом цен.
Отметим недавние комментарии российского ЦБ относительно "не связанного с производительностью" повышения зарплат как дополнительного проинфляционного фактора
Так, ещё в марте 2022 года эксперты отмечали сохранение инфляционных рисков в связи с растущей готовностью бизнеса включать совокупные показатели инфляции (такие как ИПЦ) в свои решения и ожидания по ценам и денежным расходам.
Но всегда ли оправданы ли подобные опасения? В МВФ решили детально изучить вопрос на массиве эмпирических данных и пришли к нестандартному выводу. Инфляционная спираль «засчитывалась» исследователями в случае, если три из четырех кварталов в году наблюдался ускоряющийся рост цен и номинальных зарплат. Оказалось, что с 1960-го по 2021-й год она возникала в различных странах развитого мира весьма нечасто.
На практике лишь в меньшинстве из 79 эпизодов наблюдалось дальнейшее ускорение инфляции и номинальных зарплат после восьми кварталов их роста. Более того, номинальная зарплата может расти быстрее при сокращении инфляции, особенно если перед этим наблюдалось существенное сокращение реальных зарплат.
Таким образом исследователи пришли к выводу, что темпы роста заработной платы в большинстве случаев соответствовали наблюдаемой инфляции и степени «напряженности» на рынке труда.
Исследование оказалось очень своевременным — сегодня на фоне проблем, как доставшихся в наследство от «ковидного» периода, так и вызванных трудностями на энергетических рынках, жёсткая реакция центробанков создаёт серьёзную угрозу для разворачивания мировой рецессии.
Если результаты исследования подтвердятся, то это станет дополнительным аргументом к соображению о том, что денежно-кредитная политика является весьма неадекватным инструментом для контроля инфляции — мало того, что повышение ставок способно вызвать (и вызывает) рецессии, так оно ещё и руководствуется неадекватным диагнозом, видя возможный «перегрев» экономики там, где его нет.
Редкое возникновение «инфляционных спиралей» от роста спроса и зарплат может свидетельствовать о том, что сам по себе совокупный спрос становится инфляционным фактором не так уж и часто, не говоря уже о «чрезмерно сильных» требованиях рабочих по оплате труда.
В сравнении с ситуацией середины XX века, когда многие экономисты видели в номинальных зарплатах важный источник инфляции, сегодня позиции «организованного труда» в Первом мире значительно слабее, хотя там и наблюдается своеобразный ренессанс профсоюзной активности.
Куда большую значимость для инфляционных процессов в связи с этим имеет обстановка на товарных рынках — в первую очередь энергетических, — и эффекты переноса изменения валютных курсов в цены. В этих обстоятельствах жёсткая денежно-кредитная политика должна уступить вопросам управления обменным курсом и, при необходимости, контроля капитала для стабилизации платёжного баланса, что особенно важно для уязвимых развивающихся стран. А сама задача снижения долгосрочной инфляции может достигаться за счёт целевых инвестиций в расширение “узких мест” и создания товарных запасов.
Но всегда ли оправданы ли подобные опасения? В МВФ решили детально изучить вопрос на массиве эмпирических данных и пришли к нестандартному выводу. Инфляционная спираль «засчитывалась» исследователями в случае, если три из четырех кварталов в году наблюдался ускоряющийся рост цен и номинальных зарплат. Оказалось, что с 1960-го по 2021-й год она возникала в различных странах развитого мира весьма нечасто.
На практике лишь в меньшинстве из 79 эпизодов наблюдалось дальнейшее ускорение инфляции и номинальных зарплат после восьми кварталов их роста. Более того, номинальная зарплата может расти быстрее при сокращении инфляции, особенно если перед этим наблюдалось существенное сокращение реальных зарплат.
Таким образом исследователи пришли к выводу, что темпы роста заработной платы в большинстве случаев соответствовали наблюдаемой инфляции и степени «напряженности» на рынке труда.
Исследование оказалось очень своевременным — сегодня на фоне проблем, как доставшихся в наследство от «ковидного» периода, так и вызванных трудностями на энергетических рынках, жёсткая реакция центробанков создаёт серьёзную угрозу для разворачивания мировой рецессии.
Если результаты исследования подтвердятся, то это станет дополнительным аргументом к соображению о том, что денежно-кредитная политика является весьма неадекватным инструментом для контроля инфляции — мало того, что повышение ставок способно вызвать (и вызывает) рецессии, так оно ещё и руководствуется неадекватным диагнозом, видя возможный «перегрев» экономики там, где его нет.
Редкое возникновение «инфляционных спиралей» от роста спроса и зарплат может свидетельствовать о том, что сам по себе совокупный спрос становится инфляционным фактором не так уж и часто, не говоря уже о «чрезмерно сильных» требованиях рабочих по оплате труда.
В сравнении с ситуацией середины XX века, когда многие экономисты видели в номинальных зарплатах важный источник инфляции, сегодня позиции «организованного труда» в Первом мире значительно слабее, хотя там и наблюдается своеобразный ренессанс профсоюзной активности.
Куда большую значимость для инфляционных процессов в связи с этим имеет обстановка на товарных рынках — в первую очередь энергетических, — и эффекты переноса изменения валютных курсов в цены. В этих обстоятельствах жёсткая денежно-кредитная политика должна уступить вопросам управления обменным курсом и, при необходимости, контроля капитала для стабилизации платёжного баланса, что особенно важно для уязвимых развивающихся стран. А сама задача снижения долгосрочной инфляции может достигаться за счёт целевых инвестиций в расширение “узких мест” и создания товарных запасов.
Среди прочего, это наглядно иллюстрируется возросшими за последние 30-40 лет показателями безработицы
Так, ещё в марте 2022 года эксперты отмечали сохранение инфляционных рисков в связи с растущей готовностью бизнеса включать совокупные показатели инфляции (такие как ИПЦ) в свои решения и ожидания по ценам и денежным расходам.
Но всегда ли оправданы ли подобные опасения? В МВФ решили детально изучить вопрос на массиве эмпирических данных и пришли к нестандартному выводу. Инфляционная спираль «засчитывалась» исследователями в случае, если три из четырех кварталов в году наблюдался ускоряющийся рост цен и номинальных зарплат. Оказалось, что с 1960-го по 2021-й год она возникала в различных странах развитого мира весьма нечасто.
На практике лишь в меньшинстве из 79 эпизодов наблюдалось дальнейшее ускорение инфляции и номинальных зарплат после восьми кварталов их роста. Более того, номинальная зарплата может расти быстрее при сокращении инфляции, особенно если перед этим наблюдалось существенное сокращение реальных зарплат.
Таким образом исследователи пришли к выводу, что темпы роста заработной платы в большинстве случаев соответствовали наблюдаемой инфляции и степени «напряженности» на рынке труда.
Исследование оказалось очень своевременным — сегодня на фоне проблем, как доставшихся в наследство от «ковидного» периода, так и вызванных трудностями на энергетических рынках, жёсткая реакция центробанков создаёт серьёзную угрозу для разворачивания мировой рецессии.
Если результаты исследования подтвердятся, то это станет дополнительным аргументом к соображению о том, что денежно-кредитная политика является весьма неадекватным инструментом для контроля инфляции — мало того, что повышение ставок способно вызвать (и вызывает) рецессии, так оно ещё и руководствуется неадекватным диагнозом, видя возможный «перегрев» экономики там, где его нет.
Редкое возникновение «инфляционных спиралей» от роста спроса и зарплат может свидетельствовать о том, что сам по себе совокупный спрос становится инфляционным фактором не так уж и часто, не говоря уже о «чрезмерно сильных» требованиях рабочих по оплате труда.
В сравнении с ситуацией середины XX века, когда многие экономисты видели в номинальных зарплатах важный источник инфляции, сегодня позиции «организованного труда» в Первом мире значительно слабее, хотя там и наблюдается своеобразный ренессанс профсоюзной активности.
Куда большую значимость для инфляционных процессов в связи с этим имеет обстановка на товарных рынках — в первую очередь энергетических, — и эффекты переноса изменения валютных курсов в цены. В этих обстоятельствах жёсткая денежно-кредитная политика должна уступить вопросам управления обменным курсом и, при необходимости, контроля капитала для стабилизации платёжного баланса, что особенно важно для уязвимых развивающихся стран. А сама задача снижения долгосрочной инфляции может достигаться за счёт целевых инвестиций в расширение “узких мест” и создания товарных запасов.
Но всегда ли оправданы ли подобные опасения? В МВФ решили детально изучить вопрос на массиве эмпирических данных и пришли к нестандартному выводу. Инфляционная спираль «засчитывалась» исследователями в случае, если три из четырех кварталов в году наблюдался ускоряющийся рост цен и номинальных зарплат. Оказалось, что с 1960-го по 2021-й год она возникала в различных странах развитого мира весьма нечасто.
На практике лишь в меньшинстве из 79 эпизодов наблюдалось дальнейшее ускорение инфляции и номинальных зарплат после восьми кварталов их роста. Более того, номинальная зарплата может расти быстрее при сокращении инфляции, особенно если перед этим наблюдалось существенное сокращение реальных зарплат.
Таким образом исследователи пришли к выводу, что темпы роста заработной платы в большинстве случаев соответствовали наблюдаемой инфляции и степени «напряженности» на рынке труда.
Исследование оказалось очень своевременным — сегодня на фоне проблем, как доставшихся в наследство от «ковидного» периода, так и вызванных трудностями на энергетических рынках, жёсткая реакция центробанков создаёт серьёзную угрозу для разворачивания мировой рецессии.
Если результаты исследования подтвердятся, то это станет дополнительным аргументом к соображению о том, что денежно-кредитная политика является весьма неадекватным инструментом для контроля инфляции — мало того, что повышение ставок способно вызвать (и вызывает) рецессии, так оно ещё и руководствуется неадекватным диагнозом, видя возможный «перегрев» экономики там, где его нет.
Редкое возникновение «инфляционных спиралей» от роста спроса и зарплат может свидетельствовать о том, что сам по себе совокупный спрос становится инфляционным фактором не так уж и часто, не говоря уже о «чрезмерно сильных» требованиях рабочих по оплате труда.
В сравнении с ситуацией середины XX века, когда многие экономисты видели в номинальных зарплатах важный источник инфляции, сегодня позиции «организованного труда» в Первом мире значительно слабее, хотя там и наблюдается своеобразный ренессанс профсоюзной активности.
Куда большую значимость для инфляционных процессов в связи с этим имеет обстановка на товарных рынках — в первую очередь энергетических, — и эффекты переноса изменения валютных курсов в цены. В этих обстоятельствах жёсткая денежно-кредитная политика должна уступить вопросам управления обменным курсом и, при необходимости, контроля капитала для стабилизации платёжного баланса, что особенно важно для уязвимых развивающихся стран. А сама задача снижения долгосрочной инфляции может достигаться за счёт целевых инвестиций в расширение “узких мест” и создания товарных запасов.
Среди прочего, это наглядно иллюстрируется возросшими за последние 30-40 лет показателями безработицы
